商贸零售行业2025年报暨2026一季报综述：曙光初现，精益增长.docx

2025年综述：出海链景气延续，商超百货呈现波动

商贸零售行业2025年营收端保持稳健、扣非净利降幅收窄。2025年商贸零售行业主要上市公司合计营收1.08万亿元/+0.2%，归母净利254亿元/-13.2%，扣非净利204亿元/-5.7%。营收端虽稳健，但子板块分化明显，出海链方向表现更强；消费环境扰动、行业竞争趋激烈导致净利端下滑，且部分公司如永辉超市因调改进入深水区产生较高的费用支出、部分公司因推进业务转型导致成本费用投放有所增加，但扣非净利降幅较2024年有所收窄。

图1：商贸零售行业2025年营收端稳健 图2：商贸零售行业2025年净利端波动

1