广发期货-周敏波-铝产业链二季度展望20260328.pdfVIP

铝产业链二季度展望

氧化铝：定价之锚在矿，几内亚政策意在

挺价非造短缺

电解铝：猛虎在山，不怒自威——地缘冲

突下最坚挺的金属

铝合金：废铝紧缺难解，下行空间有限

本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

2026年3月28日周敏波从业资格：F0284159投资咨询资格：Z0010559

季度观点

品种主要观点操作建议

当前氧化铝产业处于产能相对过剩阶段，国内建成产能已超1.1亿吨，远超电解铝环节理论需求，产业难获得

独立向上驱动，价格预计长期围绕行业成本线波动。当盘面显著偏离成本区间时，市场将自发调节，这意味着

估值偏高位置是产业套保的合理窗口。几内亚3月矿业政策调整不宜过度解读，我们认为其核心目标为稳定矿

石价格而非规模性减产或主动压产，作为全球铝土矿出口主导国，几内亚政策出发点在于资源价