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沪铜周报

硫酸紧缺扰动精铜供应，

铜价偏强运行

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广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

2026年4月18日

周敏波

投资咨询资格：Z0010559

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周度观点

观点：近期铜价上行至10万元/吨上方，主要源于两个方面，一是3月份以来国内社库超预期去化，二是霍尔木兹海峡持续封锁叠加中国限制硫酸

出口预期下，市场担忧海外湿法冶炼铜紧缺。以上变化符合我们在年报中阐述的观点，即矿端偏紧逐步传导至精铜端偏紧，作为精铜端原料的铜

矿、废铜以及硫酸（湿法冶炼）均处于供应偏紧格局。叠加美国今年囤铜行为持续，市场对于精铜端供应紧张预期强化，沪铜月差结构逐步转为

back结构。需求端而言，铜价重回10万元/吨大关后，下游企业普遍持观望态度，采购趋于谨慎，但从现货成交来看，持货商挺价意愿较强，现

货仍维持升水。宏观层面，美元指数近期偏弱运行，铜价对美国伊朗扰动的敏感度有所降低。总的来说，我们认为铜的中长期逻辑未变，资本开

支视角下的供应紧缺问题与新兴需求增量涌现提升价格