资产配置专题：美债利率与配置展望，高位震荡，防御久期.pdf

核核心观点心观点

表现复盘：五月中美债利率快速上行，近期有所回落。10年期美债收益率在5月19日升至4.67%，5月29日回落到4.45%，高点回落幅度超

过20bps，其他主要经济体国债收益率同样从高位回落：日本：2.8%→2.68%；英国：5.12%→4.77%；德国3.17%→2.96%；法国：

3.97%→3.59%。

归因分析：油价与核心通胀结构未发生显著恶化，两者不是前期美债利率加速上行的主因。从实际利率与通胀预期视角来看，5月第三周

10年期美债利率上涨24bps，其中TIPS实际利率贡献约18bps，BEI通胀预期贡献约5-6bps，即美债利