天键股份股票投资分析.docxVIP

**天键股份（股票代码：301383）**是一家以**ODM（原始设计制造商）模式**为核心的智能音频产品方案提供商，主营耳机等声学产品。2025年，在外部环境冲击与内部战略投入的双重作用下，公司遭遇了上市以来的首次亏损。

##??2025年业绩：由盈转亏，遭遇上市首亏

受多重因素叠加影响，公司2025年核心财务指标全面下滑，录得亏损：

|指标|2025年数值|2024年数值|同比变化|核心解读|

|:---|:---|:---|:---|:---|

|**营业收入**|18.64亿元|22.27亿元|**-16.31%**|营收规模收缩|

|**归母净利润**|**-3271.77万元**|2.12亿元|**-115.45%**|**由盈转亏**，上市后首次年度亏损|

|**扣非净利润**|**-5058.20万元**|1.65亿元|**-130.63%**|主业亏损幅度更大，非经常性损益未能完全覆盖|

|**综合毛利率**|**11.95%**|18.09%|**-6.14个百分点**|盈利能力显著恶化|

|**经营现金流**|1701.81万元|2.38亿元|**-92.86%**|造血能力大幅减弱|

###??亏损的三大核心原