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??江西铜业（600362）—铜价逼近历史新高，矿端龙头弹性释放

??核心逻辑：铜价就是一切

宏观催化（今天盘中关键）

LME铜价站上14000美元，逼近历史高位

全球铜矿供给刚性：2025年产量增速仅1.4%，2026年预计1.3%，长期资本开支不足

需求端：新能源（电动车/光伏/储能）+AI数据中心电力基础设施，铜需求有长期成长性

??公司核心数据

表格

指标 2025年实际 2026年计划 弹性来源

铜精矿含铜 26.99万吨（含第一量子并表） 20万吨（自产） 每涨1000美元≈净利+8-10亿

阴极铜 238万吨 239万吨 冶炼量稳定，利润看TC/RC

黄金 112吨 119吨 金价上涨同步受益

白银 1352吨 1413吨 银价弹性更大

硫酸 703万吨 651万吨 副产品，价格上涨

??业绩与估值

2025年业绩

营收5180亿，同比+4.4%

归母净利润71.3亿，同比+2.41%（增速低是因为所得税从15%高新税率恢复至25%，一次性补缴拖累）

分红率48.42%，大幅提升

券商最新预测（上调后）

2026年净利润132.82亿，同比+60%

目标价50.59元（13.2x2026EPE）

逻辑：铜价+金价+银价同步上涨，自产矿铜利润弹性释放

?投资要点

多头逻辑：

自有矿山是利润核心—20万吨自产铜精矿，现金成本低于行业均值，铜价上涨几乎