阿里巴巴(09988.HK)All+in+AI二次创业，推动SOTP估值提升-260602.pptxVIP

二次创业，推动SOTP估值提升

l阿里巴巴业务版图多元化:1）公司在电商战场整体处于守势，但在AI与云业务上正全力进攻。FY26，阿里大规模发力AI与即时零售，费用投入与资本开支大幅增加，直接导致公司盈利能力明显下滑，自由现金流变差。2）经过多年发展，阿里已构建起以货架电商为核心的多元生态，众多业务围绕货架电商进行相关多元化延伸：阿里云凭借自研需求与先发优势，确立了国内云基础设施的领先地位；基于自身庞大的物流需求，衍生出菜鸟网络；为获取流量，阿里大文娱集团、本地生活服务集团旗下拥有优酷、大麦、饿了么、口碑、高德地图、飞猪等知名公司，均居于细分市场一线或二线地位，此外还有钉钉、平头哥半导体、千问等。阿里还有大量投资，如蚂蚁集团，以及市场上AI半导体热门公司MiniMax、智谱、月之暗面、翱捷科技等。3）2023年阿里启动“1+6+N”改革，试图提升各业务独立性。到2026年，阿里战略演变为