钢铁周报：淡季需求主导，成本支撑转弱.pptxVIP

l周期研判：淡季需求主导，成本支撑转弱。本周（2026年6月8日至6月12日）尽管美伊冲突局势有所反复，但是原油价格相较冲突前期已有明显回落，油价的下行有望从边际上降低黑色系等大宗商品的运输成本，或小幅缓解钢材成本的上涨压力。而从铁矿石的供需基本面上看，自西芒杜项目于25年11月7日正式发运以来，几内亚至中国的铁矿石发运量呈逐步攀升态势，26年4月后发运节奏明显加快，5月中旬达到97.4万吨的历史新高，根据Mysteel预测，26年全年西芒杜项目铁矿发运量有望突破2000万吨。我们预计随着西芒杜项目逐渐达产大量出矿，铁矿石供给侧有望趋于宽松形成价格下行压力，从而拓宽钢铁制造盈利空间。根据中物联钢铁物流专业委员会的数据，26年5月钢铁行业PMI为47.9%，环比下降1.3PCT，进入淡季后的下游需求放缓、去库速度下降使得钢铁行业整体运行趋缓。短期来看，由于边际成本下降，或减少对钢价的支撑，钢价或受到淡季下游需求放缓主导而呈现震荡下行趋势；而从中长期来看，在行业环保改造项目渐近尾声、资本开支或逐渐步入下行区间，行业供需结构优化背景下，行业盈利及分红水平有望提升，我们持续看好钢铁行业走向高质量、高回报发展阶段。

l淡季库存转为小幅累库，短期钢材盈利或持续承压。供给：本周铁水日均产量为240.86万吨，周环比上