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证券研究报告|行业深度

2026年06月02日

有色金属

稀土：国之重器，供需格局改善行业景气回升

稀土：“现代工业维生素”，不可再生的稀缺性战指。化学性质相似、

在地壳中分布较为分散的一组金属元素，可分为轻稀土镧镧、铈、、、钕、钜、、、铕、钆）与重稀土镧铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇）。稀土元素由于其特殊的电子层结构，展现出独特的光学、电学和磁学特性，用于永磁材料、发光材料、催化材料、冶金添加剂等，广泛应用于新能源、电子信息、国防军工等领域。

供给：中国主导稀土全产业链，海外补链进程加速。镧1）总量结构：2025年全球稀土资源共8500万吨REO，中国占比51.8%；全球稀土产量为39万吨REO，中国占比69.2%。虽然在过去十年间稀土供应趋于多元，但中国在全球稀土资源供应仍占据主导地位。镧2）中国供应：中国稀土政策直接决定全球供给量级。中国长期实行稀土开采及冶炼分离总量控制，自2024年起指标增长进入“慢车道”。2025年8月22日，工信部、发改委、自然资源部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，标志着稀土监管全面提级，或在总量上控制国内供应释放增速，预计后续指标增长趋于稳健；同时，有利于出清一批落后冶炼产能，优化产业链利润结构。镧