商业航天太空光伏系列深度（二）：SpaceX：发射降本驱动商业闭环，迈向太空基础设施平台建设.docxVIP

证券研究报告

SpaceX：发射降本驱动商业闭环，迈向太空基础设施平台建设

——商业航天太空光伏系列深度（二）

行业投资评级：强于大市|维持

发布时间：2026-06-05

发布时间：2026-06-05

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报告要点

Starship降本与工业化生产推动发射能力跃升：Starship目标实现完全可复用与大规模制造，理论载荷能力远高于现有

Falcon9。最新版本StarshipBlock3运载能力超100吨，已于26年5月实现首飞。公司正在Starbase建设Gigabay工厂，设计年产能约1000艘Starship，大规模生产将显著降低单位发射成本并提升发射频次。

Starlink持续扩张，成为公司主要收入来源：Starlink用户规模在2026年一季度突破1030万人，25年-26年一季度贡献了

SpaceX大部分收入，形成“火箭发射降本-卫星规模扩张-