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制造业周期股投资逻辑工业脊梁的周期韵律

制造业周期股的共性特征共性特征:重资产运营(固定资产投入大、折旧成本高、产能利用率决定盈利),国内定价为主(不同于资源股全球定价,主要由国内供需决定);供给侧政策影响大(环保限产、产能控制等政策直接影响行业供给);区域差异明显(水泥等有运输半径限制,区域供需差异大);需求驱动(基建、地产和制造业投资);替代竞争(产能过剩时企业间价格竞争激烈,利润微薄);周期长度(通常2至4年);种田式体系关注重点(供给侧改革受益品种)

钢铁股投资逻辑钢铁股投资逻辑:供需平衡+成本控制钢铁股是中国最典型的制造业周期股之一钢铁需求主要来自基建地产和制造业三大领域中国钢铁产能全球最大但产能过剩问题长期存在供给侧改革和去产能政策大幅改善了行业格局供给端:高炉开工率/电炉开工率/钢材社会库存需求端:周期弹性中等,基建地产发力时表现较好基建投资增速/地产新开工面积/制造业PMI估值看PB,0.5-1倍波动成本端:铁矿石和焦炭价格/成本控制能力决定企业盈利差异种田式体系中适合基建投资明确提速时阶段性配置

水泥股投资逻辑水泥股是制造业周期股中区域性最强的品种水泥不可库存,生产出来必须尽快使用,不能长期存放运输半径短,水泥的经济运输距离约200至300公里区域性强,华东华南价格较高,东北西北价格较低水泥行业的供给特点是错峰生产常态化,各地通过错峰停窑控制供给维持价格稳定水泥需