石化-行业2026年中期策略：地缘冲击下的行业新格局.docxVIP

石化行业年中期策略地缘冲击下的行业新格局

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内容摘要

l原油:短期高波动,围绕战争与谈判进展。若海峡封锁持续,原油库存将降低,两个时间窗口:7月初2025年累库部分被消耗,亚洲除中国外库存降至低位,9月底全球原油库存降低至警戒线且中质馏分油航煤及日韩石脑油更紧张。霍尔木兹海峡流量是油价核心变量:中期看,通航流量将增加,布油或回落至80美元,其后快速反弹。因中东复产至战前水平需4-6个月,物流正常化需时间,油价或在80-90美元震荡;长期看,海峡封锁永久改变行业生态。海峡及中东不再被视为稳定能源供应。行业将出现:原油进口多元化,贸易路径拉长;海外碳减排路径倒退,欧洲油公司增加上游投资比重;海外增加对能源安全的重视,加速清洁能源的替代;建立安全储备,增加油气开采力度。

l炼油化工:地缘冲突推高全球炼厂原料成本,海外中小炼厂劣势凸显加速降负出清,全球炼化供给端收缩支撑产品盈利修复。国内行业告别规模扩张时代,进入减油增化、高端新材料转型的存量优化阶段,行业竞争逻辑从单一成本优先,转向

原料保供安全+成本控制+产品差异化的综合竞争力比拼。

l天然气:中东LNG出口设施受损,扭转年初2026年