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关于投资者情绪的研究文献综述

1.1投资者情绪概念界定

情绪的概念起源于心理学，但并没有一个具象的定义能够说明它的含义。而作为心理学与金融学交叉学科的行为金融学所提出的投资者情绪的概念，目前在学界尚未有一个统一的定义。

Lee等（1991）指出投资者情绪是影响资产价格的一种内在的因素。Tetlock（2007）则提出投资者情绪是噪声交易者的一种“心态”，并将噪声交易者的心态与理性投资者的心态做对比，如果噪声交易者对股市未来走势的预期低于理性投资者的预期，那么此时噪声交易者就持有看跌的投资者情绪。Brown和Cliff（2005）直接明了地将投资者情绪定义为投资者对股市看涨或看跌的心理预期，而Baker等在2006年进一步指出，投资者情绪除了代表投资者的心理预期外，还包含了其投资偏好。Shleifer在2000年给出的定义为：投资者往往是非理性的，在投资决策过程中，由于某些非理性想法导致的信念的转变和积累的过程则被称为情绪。

在国内，学者们大多将投资者情绪的概念定义为投资者预期的偏差。例如王美今等（2003）认为市场上分为噪音交易者和理性投资者两类人，而投资者情绪则是这两类人对风险资产的估值之间的偏差。饶育蕾、刘达峰（2003）提出投资者在判断股市的走向时，可能会存在一定的系统性的偏差，而这种偏差就反映了投资者情绪的变化。高大良（2013）在饶育蕾等的观点的