有色金属行业贵金属+稀土中期策略报告_滞_的风险与战略主题共振_看好贵金属和稀土的年度行情_38页_2mb.pptxVIP

;投资建议;目录

CONTENTS;;黄金分析框架：由三大属性衍生;白银分析框架：定价权由金融属性主导（跟随黄金为主），工业属性提供弹性;美伊战争对贵金属压制逻辑的解构：核心是原油涨价引致的流动性紧缩预期;美伊战争对贵金属压制逻辑的解构：关注“涨”的同时，也要关注“滞”的风险;美国面临的“滞”风险：综合国力的长期下滑;美国面临的“滞”风险：消费与就业动能存疑;美国面临的“滞”风险：主权信用与财政面临压力;美国面临的“滞”风险：主权信用与财政面临压力;美国面临的“滞”风险：主权信用与财政面临压力;美国面临的“滞”风险：储蓄与违约压力走高;美国面临的“滞”风险：储蓄与违约压力走高;贵金属在中长期内的重要支撑力量：央行购金;美伊战争对贵金属的影响推演;沃什主张对贵金属的影响推演;贵金属框架的简化：无论是美伊战争还是沃什的政策主张，万变不离其宗;贵金属业绩总结：2025年及26Q1，受益于金银价格上涨，权益板块业绩显著增长;贵金属投资建议：权益市场PE（NTM）处于历史低位，关注估值弹性;目录

CONTENTS;;供给：全球氧化镨钕产量增速在2025年显著放缓，中国的增速收缩更为明显;供给：国内矿指标的增速控制或成为常态;供给：指标控制下，矿端冶炼分离的理论供给出现强约束;供给：进口量的增长，成为了我国稀土供应的重要支撑力量;供给：美国进口量归零，老挝增长明显;