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通胀后续还有哪些关注点？

去年年中以来，国内通胀持续修复，5月价格读数进一步抬升。CPI同比上涨1.2%；PPI

同比于3月转正，结束连续41个月负增长，4月进一步升至2.8%。

我们对通胀的拉动因素进行拆分，当前通胀读数主要呈现“输入性通胀为主+外需拉动为辅+内需相对偏弱+政策阶段性托底”的特征，具体来看：

基数支撑：2026年4-5月PPI基数效应明显，5月PPI仅基数效应即拉动同比上升1.2pct；

输入性通胀：能源化工链、有色链对通胀的拉动最为直接，5月分别拉动PPI2.2pct、

1.5pct，合计贡献率超过90%；

外需涨价链：AI链、