光期有色：2026年5月铝策略报告.pdfVIP

铝策略月报

2026年5月

光大证券2020年半年度业绩1

EVERBRIGHTSECURITIES

氧化铝电解铝铝合金：高库掣肘，静待修复

总结

1.供给：据SMM，4月国内冶金级氧化铝运行产能升至8663万吨，产量714万吨，环比下滑2.2%，同比增长0.6%。广西地区企业故障检修导致产量

收缩，供应压力阶段性缓解；预计4月国内电解铝运行产能提升至4430万吨，产量369万吨，环比下滑2.2%，同比增长2.3%，铝水比回升至75.5%。

伊朗、卡塔尔、阿联酋、巴林等中东国铝厂因局势动荡、设施受损出现大规模减产或停产产能近250万吨；莫桑比克铝厂58万吨产能因电力合同

未谈拢停产，Mt.Holly铝厂5万吨闲置产能预计4月复产至Q2末满产；冰岛铝厂4月底复产至7月底满产。

2.需求：银四周期需求延续回暖，临五一节前下