20260610-浙商证券-绿源集团控股-02451.HK-绿源集团控股深度报告_电动两轮车标杆品牌_具身智能打开成长空间_27页_3mb.pptxVIP

证券研究报告|公司深度|乘用车绿源集团控股(02451)报告日期：2026年06月10日电动两轮车标杆品牌，具身智能打开成长空间——绿源集团控股深度报告投资要点绿源集团控股：技术起家的电动两轮车领军企业，一体两翼战略驱动增长绿源为国内技术驱动型电动两轮车品牌，创始人团队曾打造出中国首辆可规模化量产的电动自行车。公司坚定践行一体两翼战略（以电动两轮主业为一体，以海外扩张、具身智能为两翼），夯实主业、拓展边界。2025年，公司产品总销量超350万辆，根据奥维云网，2025年绿源电动两轮车内销市占率4.8%，位列行业第??，线下门店近1.4万家。2025年，公司实现营收59.07亿元（yoy+16.5%），归母净利润1.75亿元（yoy+50.0%），2021-2025年CAGR分别为14.7%和31.2%，盈利快速增长。电摩、三轮、出海驱动电动两轮车行业结构性成长，公司主业稳健发展根据沙利文，2025年国内电动两轮车市场规模达6510万辆，预计2029年增至8280万辆，CAGR约6.2%。国内市场中，电动摩托车受益新国标与禁摩令优化，迎来成长窗口，据摩托车商会，2025年销量350.6万辆（yoy+1.1%）；电动三轮车适配下沉市场代步与载货需求，市场加速扩容，传统两轮车企业加速切入休三市场。海外市场方面，受益