尿素2026半年报：产能扩张压制价格中枢，政策松紧主导市场节奏.docxVIP

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尿素半年报

尿素产能扩张压制价格中枢，政策松紧主导市场节奏

尿素

2026年6月28日

主要结论

2026年上半年尿素市场呈现典型的倒V形走势，主力合约运行区间为1700—2100元/吨，4月触及2082元/吨高点后持续回落，至6月底基本回吐全部涨幅。驱动价格先扬后抑的核心逻辑在于：年初受地缘冲突、成本上涨及春耕备肥需求集中释放支撑，盘面持续走强；二季度随着供应放量、需求转弱及出口政策从严，供需矛盾逐步恶化，价格承压下行。

供应端，上半年国内尿素产量创历史同期新高，行业平均开工率接近90%，新增产能持续投放进一步强化供应宽松格局，企业库存累积至近百万吨。需求端，农业消费虽具季节性支撑，但三聚氰胺等工业领域受地产疲软拖累，增量有限，内需承接能力不足。出口方面，上半年仅出口49.65万吨，政策严控下出口通道不畅，加剧了国内供需失衡。

展望下半年，供应宽松格局难以根本改变，需求端三季度处农业空窗期，价格或维持弱势震荡。四季度随着秋季肥生产及冬储需求启动，叠加出口窗口期可能打开，市场有望获得阶段性支撑。出口政策执行节奏仍是左右下半年行情的核心变量。预计下半年主力合约波动区间在1650—1950元/吨，成本线附近存在支撑，操作上以区间思路为主。

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一、尿素行情回顾

2026年上半