聚烯烃半年报：地缘危机解除，供应压力回升.docxVIP

光期能化：2026年下半年聚烯烃报告

2026年6月28日

聚烯烃：地缘危机解除，供应压力回升

聚烯烃：地缘危机解除，供应压力回升

摘要

1、供应：二季度油价持续下跌，4-5月利润在低位震荡，6月原油价格大幅走弱，利润迅速回升至2025年同期水平。煤制方面，聚烯烃价格跟随原油大幅降低，然煤价由于供给问题相对坚挺，导致煤制利润快速下滑，目前已经滑落至近五年同期最低水平。甲醇制方面，伊朗甲醇装置虽然缓慢恢复，但海峡在4-5月通行量不高，直到6月中旬才开始恢复，导致甲醇现货价格持续运行在高位，甲醇制LLDPE的利润大幅亏损。对于PE来讲，由于二季度油制利润持续恢复，炼厂检修和降负减少，同时复产增加，导致国内产量已经超过25年同期水平。下半年原料供应恢复，除煤制工艺预计产量会有小幅减少，油制路线装置将恢复正常水平，同时3-4季度有新增装置投产，产量或将创历史新高。PP二季度丙烷和甲醇供应尚未恢复，导致企业负荷被动降低，即使利润表现很好，国内产量依旧维持在低位。下半年来看，随着丙烷进口量持续恢复，PDH装置将恢复生产，同时三季度开始新增产能的陆续释放，预计PP产量将超过2025年同期。

2、需求：下游开工同比下滑，且订单同比无明显增长，说明国内需求受淡季和亏损的双重压力。反观外需，塑料制品以及终端产品出口表现亮眼，对总需求形成重要补充。下半年预计下游制品以及出口对聚烯烃需求