6月份PMI数据点评：油价扰动缓和，景气重回扩张.pptxVIP

中国经济丨点评报告

油价扰动缓和，景气重回扩张

——6月PMI数据点评

报告要点

6月，油价对制造业企业预期的扰动明显缓和。随着价格预期下行，企业对需求端尤其是外需

的预期重新转向积极。生产指数则维持较强韧性。6月EPMI指数回落的情况下，制造业PMI

指数反而出现好于季节性和市场一致预期的改善，在新旧动能分化的背景下，其表现实属不易。

也彰显出，在价格预期缓和后，传统经济韧性或强于此前预期。而从结构上来看，外需仍是经

济最主要的动力。如我们在《下半年经济：K型分化是否加剧？》中所讨论，从领先指标来看，

三季度前出口动能或都将维持较强表现，国内经济仍然具备充足韧性。

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油价扰动缓和，景气重回扩张

——6月PMI数据点评

事件描述

2026年6月30日，国家统计局公布数据：6月制造业PMI指数升至50.3%。

事件评论

l油价对企业扰动转向缓和。6月制造业PMI上升0.3pp至50.3%，高于市场一致预期，也好于2013-2019年同期季节性环比表现（季节性变化口径下同）。分项来看，新订单拉动当月PMI上升0.4pp，新订单指数与生产指数的差值上升，或表明需求端的改善仍是当月制造业PMI回升的主要驱动力。指数间关系的变化上，新订单指数与新出口订单指数的差值下降，或表明内需表现偏弱，景气由外需拉动