瑞丰新材(300910)润滑油添加剂龙头，稳健成长进击全球.docxVIP

公司研究|首次报告瑞丰新材300910.SZ

润滑油添加剂龙头，稳健成长进击全球

润滑油添加剂龙头，稳健成长进击全球

——瑞丰新材首次覆盖

核心观点

核心观点

l润滑油添加剂领军者，成长步伐稳健。瑞丰新材是国内润滑油添加剂龙头，产品远销北美、欧洲、亚非拉等多个国家和地区，正向着“全球重要的润滑油添加剂供应商”目标稳步迈进。公司单剂品类齐全、核心原料自主可控，多项技术达国际先进水平，深度参与D1标准研发，复合剂产品通过多项国际认证。公司成长步伐稳健，2016-2025年营收、净利润九年复合增速分别达30.6%、40.7%。公司聚焦润滑油添加剂，海外客户持续突破，境外收入占比69.19%。

l润滑油添加剂：行业准入门槛高，国产替代空间广阔。润滑油添加剂全球供应格局高度集中，路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐、雅富顿四大国际巨头合计占据约85%市场份额，国内头部企业瑞丰新材、利安隆逐步起量。需求端缓慢增长，预计2026年全球润滑油添加剂市场规模约185.9亿美元，到2034年将达到225亿美元，CAGR为2.41%。2024年国内润滑油添加剂需求量达97.83万吨，2017-2024年CAGR约1.5%。下游汽车和工程机械产业总产量、保有量稳步增长，且国内润滑油出口规模持续扩张。行业高壁垒下国内企业拥有充足国产替代空间。