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【东吴电子】CPU系列研究：AgentAI时代，CPU+存算体系视角切

进门财经电话会：2025/1/21《AgentAI时代，CPU+存算体系视角切换》

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【会议纪要】

首先这一轮行情的启动事件在于产业端真实看到了Intel/AMDCPU涨价的现象，背后体现的是两种可能性：

1）一种是因为AI大产业趋势带动半导体整个上游各个零部件都在涨价，那水涨船高、上游成本向下游传导，CPU自然

而然也要涨价，所以上周市场看到Intel/AMDCPU涨价后pricein的第一个逻辑就是成本转嫁，而从股价反应上也能

看出来这种故事并不足以引起大家的兴趣和重视。

2）而另一种可能性是AI需求也真实地直接地作用到了CPU这个零部件环节，CPU本身在AI推理、AIAgent时代

的用量会产生结构性的变化，也就是说单位GPU乃至单位运算任务所需要的CPU用量可能会提升，对CPU综合能力、

性能水平的要求也在提升。而这种可能性就是本周开始陆续演绎和发酵的最新变化。

一、技术角度看，CPU为