高盛闭门会：全球股票策略展望20260110.pdfVIP

高盛闭门会：全球股票策略展

高盛（GoldmanSachs）在2026年1月10日举行的一场闭门会议的文字记录，

主题为“全球股票策略展望”。会议以对话形式展开，深入分析了2025年全球股

市表现、当前估值、未来盈利增长预期、各地区市场分化以及具体的投资机会和

风险。以下是详细内容总结：

一、2025年全球股市表现回顾

整体表现：2025年，全球几乎所有主要股票市场（以本地货币和美元计价）的

回报都跑赢了美国市场。

驱动因素分解：不同市场的优异表现由不同因素驱动，主要包括：汇率变动、股

息收益、市盈率（估值）扩张、每股盈利（EPS）增长。具体而言，有些市场受

益于货币升值，有些则得益于强劲的盈利增长。

二、当前全球股市估值水平

普遍处于高位：全球主要股票市场（如美国标普500、欧洲斯托克600、日本东

证指数）的市盈率均处于过去20年来的较高水平。

美国尤为突出：美国大型科技股集中的市场估值明显高于其他地区。

新兴市场与亚洲（除日本）：估值也处于高位，但不如美国极端。

中国市场的特殊性：中国股市的估值相对合理，低于历史中位数水平。

三、未来企业盈利增长展望（2025-2027年）

全球趋势：模型显示未来三年全球企业盈利将保持中等个位数增长。

分地区增速预测：

美