铁合金周报：高库存需求走弱，上有压力.docxVIP

——高库存需求走弱,上有压力

第一章核心矛盾和走势研判

1.1核心矛盾梳理

1、高库存的现实压力以及下游需求可能转弱。需求端，铁水微增，但钢厂盈利率的下滑明显和钢厂检修，市场对铁水负反馈的预期增加，铁合金的需求预期走弱，下游维持按需采购。硅锰库存历史性高位，硅铁库存同期中高位水平，随着需求的季节性走弱，去库难度不小，高库存仍会压制铁合金的价格，硅锰库存环比+3.35%，硅铁库存环比+4.37%。

2、供应宽松，港口锰矿库存累库，锰矿报价回调，硅锰成本松动，硅锰产量供应环比微降，南方产区即将进入丰水季节，后续也有增产的预期。硅铁整体利润变化不大仍有盈利，硅铁产量环比增加，仍处于同期中高位水平，但宁夏地区利润下降明显，利润下降200左右，后续产量可能下降。

3、市场传部分产区上调电价，限制类和淘汰类实时差别电价，盘面已经有所反应，但在高库存和弱需求的基本面下，铁合金持续上涨的驱动较大。

高铁水对铁合金需求存在支撑，但高铁水增量有限，钢厂盈利率回落和钢厂检修，铁合金需求后续预期可能走弱。硅锰在南方丰水期有增量的预期，锰矿供应宽松和锰矿报价走弱，硅锰自身高库存，硅锰上涨驱动较难。硅铁产量环比增加，产量同期中高位水平，库存环比增加，库存压力增加，铁合金整体基本面偏

弱，持续性上涨驱动较难，还是以反弹偏空的思路对待。

硅锰周度厂库库存季节性万吨40

硅锰周度厂库库存季节性

万吨

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