不同集团(06090)全球家庭生活AI应用领跑者，重估“家庭CFO”的长期价值.pptxVIP

投资要点

o核心逻辑：市场仍将公司视为传统母婴品牌，但我们认为公司已完成质变：依托300万高净值家庭信任，从“极致单品缔造者”进化为“全球家庭生活AI应用领跑者”。AI技术正将安全座椅、牙刷、婴儿床等硬件升级为“主动智能节点”，打通出行、护理、健康全场景。

o从“品类品牌”向“人群品牌”的成功跃迁。

不同集团依托旗下中高端品牌BeBeBus，精准锁定高净值家庭决策人。根据弗若斯特沙利文数据，公司在中国中高端育儿产品市场位列第二（份额4.2%），耐用型产品排名第一（4.9%）。

更具说服力的是其内部结构的优化：2022年至2025年出行场景（推车等）收入占比从64%大幅下降至32%；而婴儿护理（纸尿裤等快消品）占比则从8.2%飙升至43.2%，三年复合增长率高达146%。这标志着公司已完成“品牌信任迁移”的教科书式跨越。截至2025年上半年，公司私域复购率达53.3%，老客户收入贡献从2022年的18%提升至

38%，300万会员体系构筑了坚实的护城河。

o财务底盘扎实，快消模型对冲宏观逆风。

2025年公司实现营收14.46亿元（同比+15.8%），经调整净利润1.36亿元（同比+22.3%）。在出生人口承压的背景下，公司业绩依然稳健，主要得益于：

盈利质量提升：经调整净利率连续四