从算电融合到能源安全 煤与电行情的三维框架20260330.pdfVIP

从算电融合到能源安全煤与电行情的三维框

【纪要】

本次电话会议围绕煤炭与电力行业行情分析展开，研究团队汇报了“从断电融合

到能源安全，煤与电行情的三维框架”报告，详细阐释三维框架内涵、跟踪体系

构建、算电融合主题行情演绎及未来展望，并给出投资线索与标的建议，内容如

下：

煤与电行情三维框架提出

行情背景与框架目的：年初至今申万煤炭板块涨21.4%、电力涨15.1%，分列一

级行业第一、第三；团队提出“煤与煤，电利与红利”投资机会，在Q二起点用

三维框架研判行情持续性、三电融合方向等问题。

能源通胀下的电价上涨：煤价、油气价抬升推高能源价格，驱动电价中枢稳定向

上，公用事业板块受益，煤炭更能拉动ETS（排放交易体系）。

业绩兑现中的时间线索：重资产属性决定需关注子板块业绩增长节奏——年初涨

价煤炭；一季报前后关注火电业绩预期修正；年中（5-6月）低基数下汛期水文

改善或提升水电业绩；下半年评估绿电、核电业绩企稳见底可能。

低配低估下的主题行情：煤、电板块基金持仓自去年Q3-Q4大幅回落，低配低估

拉动行情提前演绎（电力未等一季报、煤炭未等煤价大涨已有行情）；地缘扰动

（煤炭）、商融融合（电