全文可编辑-基础化工行业投资策略分析报告：关注原油核心资产、化工路线替代，板块龙头白马.pptxVIP

证券研究报告|基础化工|2026年05月25日基础化工团队?中期行业策略报告关注原油核心资产、化工路线替代及各受益板块龙头白马

报告摘要26H1化工供给侧受中东冲突影响景气上行，市场风格涨价与主题行情交替并进。2026Q2全球制造业产出与新订单扩张速率均有所增强,物价与供应链压力受地缘冲突影响持续加剧,化工品PPI同比走强。需求侧国内地产处于周期底部，国内乘用车销售承压，新能源车渗透率持续上行，社零增速稳中向好，美国消费者信心指数大幅下行。供给侧美以伊冲突下能源价格波动或加强化工行业东升西落叙事；Capex方面化工全行业固投完成额累计同比转负，但化工供求关系未逆转，PPI上行驱动力在原料端，未来被动补库阶段或转入被动去库甚至主动补库。26Q1高ROE板块多为资源属性较强的企业,26Q2化工大宗价格价差受中东冲突影响快速反弹,量价齐升，未来企业盈利修复可期。在市场风格上，化工板块中东冲突涨价及科技主题行情交替并进。机构持仓方面，26Q1主动基金增加化工板块配置，炼油化工板块为主要加仓方向。关注原油核心资产、化工路线替代及各受益板块龙头白马。原油短期不确定性仍在，中长期高位运行仍存较大概率，关注具有成长性的纯油气标的中国海油。路线替代方面，是低成本煤制烯烃龙头，关注高油价背景下的路线优势；卫星化学乙烷供应充分，轻烃裂解优势显现；华鲁恒升逆周期扩张，看