PPI同比高点或在三季度.pdfVIP

一、6月物价变化源于油价波动

6月最重要的边际变化之一来自原油价格。随着霍尔木兹海峡通航逐步恢复、地缘风险边际缓和，布伦特原油均

价从5月的105.6美元/桶回落至6月85.3美元/桶，同比涨幅已收窄至22.6%。这一原油价格变化既对CPI有

影响，也对PPI有影响。6月CPI同比回落至1％，略弱于市场预期，同期PPI同比受低基数影响冲高至4.1％。

值得关注的是，两者的环比双双录得-0.3%，背后的共同推手是国际油价的大幅回落。

6月CPI波动的底层逻辑是非核心项主导跌幅，尤其是能源。首先，整体CPI同比回落0.2个百分点，而扣除食

品和能源的核心CPI