全球滞胀博弈-能源突围，消费承压20260408.pdfVIP

全球滞胀博弈-能源突围，消费承

【纪要】

本次会议为东京国际组的月度投资者交流会，袁梦圆主持并联合多位行业分析师，

围绕近期国际局势尤其是中东冲突对各区域和行业的影响进行汇报，涵盖全球经

济、欧洲、日本、化工、金融、半导体、医药、工业、汽车、消费、暖通、酒店

等领域，结合不同情景推演提出配置建议，内容如下：

全球经济与中东局势情景推演

总体情景与影响概述：三月中东局势情景推演报告指出，若迅速缓和则能源扰动

消退，对全球经济影响有限，央行或按兵不动，行业回归基本面定价；传统周期

复苏或推迟但持续，看好AI、上游金融、部分工业和触底消费；新兴市场与日

本较优。若滞胀交易（油价Q2高位）则成本抬升成主要矛盾，看好结构景气、

成本敏感度低、溢价权高领域（AI半导体、光储等），对可选消费谨慎；区域

表现美国新兴拉美欧洲日本新兴亚洲。若供应中断超六个月或致停滞，更看

好能源与防御性行业，谨慎高估值、高杠杆行业。能源、新能源电力设备、医药

具配置价值。

欧洲局势与资产影响：欧洲能源自给率低、天然气储备处近年低位，全球能源价

格波动影响显著。与俄乌相比，当前通胀环境更温和，服务通胀下行，但滞胀冲

击仍