资深原油专家展望后续原油及化工品走势20260505.pdfVIP

总结

本次会议邀请资深原油专家，就2026年5月及后续原油、成品油和化工品的供需格局进

行深度解读。核心结论是：霍尔木兹海峡封锁的持续时间远超市场预期，已从3月延续至

5月初且无通行迹象，可能进一步延长至6月甚至更久。这一封锁导致全球原油及成品油

每日通行损失约2000万桶（原油约1500万桶/日，成品油约300-500万桶/日），但通过

沙特、阿联酋的替代管道（合计约600-700万桶/日）、各国战略石油储备（SPR）释放（4

月约400万桶/日以上）、以及伊朗和俄罗斯的制裁油流入，实际缺口在4月被压缩至仅几

十到一百多万桶/日。然而，5月将迎来关键转折：炼厂检修季结束、开工率回升，而SPR

释放量下降（日本库存基本用尽，美国后续释放节奏放缓），隐性库存（贸易商和下游的

低价库存）基本消耗完毕，5月中下旬至6月将进入“硬补库”阶段，缺口可能迅速扩大至

400-500万桶/日。届时若霍尔木兹仍未通行，全球商业库存将见底，价格可能脱离理性区

间，出现极端上涨。

化工品方面，4月呈现“表观需求差、隐性库存去化”的特征，中游库存累积但下游真实库

存已空。5月起，随着隐性库存耗尽，补库需求将释放，叠加海外汽油旺季带动芳烃调油

出口，芳烃产业链（PTA、苯乙烯等）有望成为表现最突出的品种，涨幅可能超过烯