铜半年报：逆风中存韧性，铜价宽幅震荡.pptxVIP

l受地缘风险和全球供应链扰动影响，IMF下调2026年全球经济增长预期至3.1%，高通胀令市场猜测美联储基调下半年将呈现鹰派底色，欧央行加息后货币政策路径趋于谨慎，全球市场流动性面临收缩困境，同时需警惕AI投资过热带来的估值下修风险，或对金属市场形成一定下压。上半年我国经济取得良好开局，下半年将继续实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策基调，重点促进就业、扩大内需、推进科技创新和产业升级，全面实施“人工智能+”行动，努力打造智能经济新形态。

l供应方面，海外中断矿山恢复缓慢及新增产能投放不足，2026年全球铜精矿供应增速或将低于2%，在火法冶炼利润尚可背景下，下半年我国精铜产量将维持高位，海外溢价回落后进口量将稳步回升，预计2026年全年国内精铜供应同比将增长2.6%。

l需求方面，预计下半年新能源汽车将维持稳健增长，电网投资将逐渐进入发力期，AI数据中心建设平稳推进；而房地产竣工端边际降幅或收窄，风电光伏将从规模增长步入高质量消纳的减速周期，白电消费在国补退坡下或延续低迷态势。整体来看，新趋势不断替代旧动能提供消费增量，预计2026年全年国内精铜消费增速将保持在2.7%。

l预计2026年下半年铜价将在全球风偏承压但基本面仍能提供较强支撑的背景下保持区间宽幅震荡。预计下半年沪铜的主要运行区间在90000-110000元/吨