农林牧渔行业深度报告：从能繁去化到供需均衡-一头猪能卖多少钱.docx

生猪价格的波动可以拆解为三个层级的驱动因子——产能源头的能繁去化、均衡中枢的供需比、以及短期行为的压栏抛售与冻品扰动。三者共同构成了趋势—均衡—波动的定价框架。

大因子：能繁去化——产能源头与趋势方向。能繁母猪的存栏变动通过配种→妊娠→哺乳→育肥→出栏的生物学链条，以约10个月的时滞传导至商品猪供给端，决定了猪价的趋势方向。我们判断，能繁去化累计超过10?将触发猪价趋势性反转，且涨幅约为1倍。

中因子：供需比——均衡中枢与价格锚定。我们将月度出肉量（供给）与月度猪肉需求的比值构建为供/需比指标，通过对2023年1月至2026年6月共39个月的有效样本进行二