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（四）非固定成長股票的價值 有些公司的股票在一段時間裏高速成長，在另一段時間裏又正常固定增長或固定不變，這樣我們就要分段計算，才能確定股票的價值。例6-10：某企業持有A公司股票，其必要報酬率為10%，預計A公司未來三年股利高速增長，成長率為20%，此後轉為正常增長，增長率為8%。公司最近支付的股利是2元。【要求】計算該公司的股票價值。首先，計算非正常增長期的股利現值：其次，按固定股利成長模型計算固定增長部分的股票價值（元）年份股利現值因素現值1121.2=2.40.90912.1818222.41.2=2.880.82642.3800332.881.2=3.4560.75132.5965合計（3年股利現值）7.1583由於這部分股票價值是第三年年底以後的股利折算的內在價值，需將其折算為現值，所以：V3×（P/F，10%，3）=186.62×0.7513=140.21（元）最後，計算股票目前的內在價值：V=7.1583+140.21=147.37（元）三、股票投資的收益率（一）短期股票收益率的計算 如果企業購買的股票在一年內出售，其投資收益主要包括股票投資價差及股利兩部分，不需考慮貨幣時間價值，其收益率計算公式如下：K=（S1-S0+d）/S0×100%=（S1-S0）/S0+d/S0=預期資本利得