股票错误定价、盈利不确定性与企业投资.pdfVIP

2024年第7期

股票错误定价、

盈利不确定性与企业投资

丁玥文，刘瑞秋，胡聪慧122

（1.中央民族大学经济学院，北京100081；2.北京师范大学经济与工商管理学院，北京100875）

摘要：随着改革的深化，资本市场与实体经济的联系愈发密切，然而失真的价格信号也为资本无序扩张埋下隐患。股

价的变动既与未来投资机会有关，也可能源自错误定价。选用2000—2020年我国A股上市公司的数据，将衡量股票错误定

价的新旧指标进行对比分析，重新厘清错误定价对公司投资决策的影响。结果显示，当股价被高估时，企业研发投入显著增

加，而日常资本支出、并购投资却与股价高估不相关。而且，研发投入增加的80%是通过迎合渠道产生的，且在非国有企业、

高换手率的企业中更加显著。由于我国并购大多签署了利润对赌协议，未来盈利不确定性相对较小，因此，资本市场的高估

值对企业投资的影响与盈利不确定性密切相关，主要增加了盈利不确定性大的项目