深度报告-20260722-交银国际证券-中际旭创-300308.SZ-要有光——光模块龙头增长动能或将持续；首予买入_44页_10mb.pptxVIP

;财务数据一览;2026年7月22日

中际旭创(300308CH);2026年7月22日

中际旭创(300308CH)

执行摘要及投资亮点

我们认为，以中际旭创为龙头的中国光模块行业是参与全球AI基础设施最直接的受益者之一。光模块行业或随通信网络在AI基建中的重要性提升继续保持高速增长，而中际旭创或凭借其先发/体量/供应链优势在2026年持续提高在光模块行业中的市占率。

? 通信网络在AI基础设施中价值占比提高

从上游芯片角度看，博通AI网络通信芯片在其AI芯片收入中的占比从FY25的不到29%上升到FY2Q26的40%。而英伟达FY4Q26当季AI网络芯片为110亿美元，占比17.6%，为去年同期3.5倍。FY1Q27当季AI网络占比达到19.7%，收入为148亿美元。我们维持AI通信网络芯片2025/2026/2027年的市场规模418/1075/1549亿美元的预测。

我们认为，英伟达、博通等芯片龙头的网络芯片收入增速快于整体AI芯片收入增速，说明通信连接技术在AI网络中的重要性上升，通信网络连接总体供不应求，而包括中际旭创所在内的光模块公司或随之受益。

? 数据中心光模块需求或加速上升

从收发模组需求来看，我们认为scaleout网络连接数与GPU/加速器数量呈线性关