深度报告-2026-07-22-华创证券-——2026年可转债中期策略报告_有如荒原寻泉_披沙以拣真金_48页_5mb.pptxVIP

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一、2026上半年转债市场复盘：指数高位震荡，但行情集中度渐强

2026上半年转债指数整体表现震荡。横向比较而言，截至6月30日，转债指数2026上半年上涨2.51%，表现优于中证全债以及上证50，但显著弱于科创50、万得全A以及沪深300等宽基指数，估值抬升3.82pct。从指数走势及主要驱动事件上看，转债市场上半年可以分为??个阶段：

（1）年初至1月28日，权益市场受益于春季躁动叠加科技主题催化，整体延续元旦节前热度，监管提高融资保证金比例，小幅缓解股市过热情绪，转债ETF份额持续增长，在流动性支撑下转债随权益市场上涨；

（2）1月29日至2月27日，1月底伊朗宣布进入紧急状态增添外部扰动，叠加业绩预告披露窗口市场由情绪+估值转向业绩验证，权益市场阶段性回调相对明显，2月上旬转债资金抢配置催生春节前后的估值历史高位，在月底回调过程中“平价回落+估值消化”放大转债跌幅，整体表现不及权益市场，百元溢价率阶段性快速回落，超高价转债估值压缩最为突出；

（3）3月2日至3月31日，3月地缘风险进一步发酵，固收+赎回演绎，叠加即将到来的财报季，市场整体风偏走弱，高估值环境下转债相对脆弱，3月30日亿纬转债超预期