深度报告-2026-07-10-东方证券-保险行业投资端系列研究（二）_分红险转型重塑险资配置框架_38页_2mb.pptxVIP

;;负债端变化是资产配置重构的起点;预定利率下调降低刚性负债成本;分红险成为产品转型核心方向;;主要险企产品结构分化，分红险占比提升趋势明确;;分红险与普通险账户配置目标存在差异;普通险账户：GMM模型下更重视利润稳定与风险吸收;分红险账户：CSM厚度有望成为配置TPL债券和股票的重要标准;资金运用规模接近40万亿元，债券仍为配置压舱石;人身险久期匹配需求更强，财险配置稳中有升;;;;资负联动决定配置框架;;;;监管边界决定险资可投范围与配置上限;核心监管文件持续完善，险资配置边界逐步清晰;债券投资受评级、集中度和偿付能力共同约束;保险资金债券投资不同于银行、理财、公募和券商;税后收益影响债券品种相对性价比;会计分类决定利润、净资产和投资收益率波动路径;;;;;;投资建议;投资建议;有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部??，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明;风险提示;风险提示;分析师申明

每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义

报告发布日后的12个月