深度报告-2026-07-31-东方证券-Shein招股书梳理_LATR铸壁垒_平台拓疆_35页_2mb.pptxVIP

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。行业研究|深度报告商贸零售行业调整净利分别为16.4/11.2/18.2亿美元，2026Q1为2.71亿美元/-38.4%。4)毛利率自2023年的60.2%提至2026Q1的70.4%，但履约费用率自42.1%提至47.7%、营销费用率自10.8%提至15.8%，因此经调整净利率有所波动、Q1降至2.99%。全球快时尚及跨境电商市场规模持续扩容。1)据灼识咨询，2025年全球时尚零售市场规模(按销售额)约1.74万亿美元，预计2030年增至2.05万亿美元，CAGR约3.4%；其中线上预计自6064亿美元增至7921亿美元，CAGR为5.5%。2)全球时尚零售市场竞争格局高度分散，2025年CR5仅10.4%，Shein市场份额1.9%仅次于耐克的3%及Zara的2.5%。3)据ECDB，全球跨境电商收入2024年突破1万亿美元，预计2026年超1.2万亿美元，2024-26年CAGR约10%；中国跨境出口电商市场规模同样稳健增长，其中服饰鞋包及珠宝配饰为第一大品类。4)中国头部跨境电商平台Temu、Shein、AliExpre