流动性风险因子在A股市场定价效率检验.docxVIP

流动性风险因子在A股市场定价效率检验

一、引言

（一）研究背景与意义

资产定价是金融领域的核心研究议题之一，而流动性作为资产的核心属性，其风险因子对资产价格的影响始终受到学界与业界的广泛关注。随着A股市场规模的持续扩大，市场参与者结构、交易制度特征与成熟市场存在显著差异，流动性波动对股价的影响更为复杂。在此背景下，检验流动性风险因子在A股市场的定价效率，不仅能够丰富新兴市场资产定价的理论体系，还能为投资者的风险管理、上市公司的资本运作以及监管部门的政策制定提供现实依据（Fama，1970）。

从实践层面看，A股市场曾多次出现因流动性枯竭引发的股价大幅波动，部分个股甚至出现连续跌停、成交停滞的现