航空行业供需改善，货运迎上行，客运有望企稳回升.docx

持续跑赢宏观经济大盘。未来看，民航出行需求有望保有较强韧性，或能维持稳增。

油汇处于什么水平？——悲观情绪有所消减

当前时点看，油价冲高回落，悲观预期消减，板块盈利有望迎来改善。油价方面，年初以来，受中东地缘冲突催化，国际油价大幅冲高，航司燃油成本陡增；叠加供需短期承压，上市航司股价深度回调。随着6月中旬以来地缘局势边际和缓，国际原油价格已较4、5月高点价格明显回落，航空煤油出厂价也同步下调，航司成本压力缓解。汇率方面，人民币延续升值趋势，航司有望取得汇兑收益。我们认为，当前时点市场对油价冲击的悲观情绪有所消减，航司股价已回调至疫情后相对低位。虽然短期油价高位对航司即期业绩形成明