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联合研究丨行业点评

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如何看经济周期和风格线索？

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报告要点

我国二季度实际GDP同比增长4.3%，6月工业增加值同比5.3%，社零同比1.0%，1-6月固定资产投资累计同比-5.7%。长江总量金融团队联合观点：

宏观：油价掣肘减轻，K型分化延续固收：经济边际压力，债市为何不反应？

策略：沿“K型”分化把握AI新动能与景气修复

非银：业绩期看好估值修复空间银行：信贷周期的降速与分化

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2026-07-16联合研究丨行业点评

2026-07-16联合研究丨行业点评

如何看经济周期和风格线索？

事件描述

2026年二季度，我国实际GDP同比增长4.3%，前值5.0%。2026年6月，工业增加值同比增长5.3%，社零同比增长1.0%，1-6月固定资产投资累计同比下降5.7%。

事件评论

宏观：油价掣肘减轻，K型分化延续

1）二季度实际GDP同比增长4.3%，略低于4.5%的一致预期。但上半年综合看同比增长4.7%，整体韧性仍强。下半年GDP同比增速若维持4.32%以上，全年可达成4.5%以上的增长目标。

2）从6月边际变化来看，结构分化依然明显：①油价中枢回落，工增、社零均有所好转，显示经济正从成本端的掣肘中逐步复苏；②出口景气仍强，电子、运输设备、