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方差互换（VarianceSwap）的定价与对冲机制

引言

随着全球金融市场的不断深化，波动率已经从单纯的风险衡量指标转变为重要的交易标的，波动率类衍生品也成为资本市场中增长最快的产品品类之一。在众多波动率衍生品中，方差互换凭借结构清晰、收益纯粹、交易便捷等优势，成为机构投资者管理波动率风险、开展波动率交易的核心工具。所谓方差互换，本质上是交易双方约定在未来特定时间，以事先约定的固定方差与标的资产实际实现的方差为基础交换现金流的场外衍生品合约，其价值仅与标的资产的波动程度相关，与标的价格的涨跌方向、绝对水平均无直接关联，是目前市场上最纯粹的波动率交易工具之一。

对于方差互换这类衍生品而言，定价