旧树花开(三)：产业投资重塑地方国企信用.pptxVIP

2026年07月13日

旧树花开（三）：产业投资重塑地方国企信用

两存上市对相关主体影响：化债能力可观，但投资效率差距大：

长鑫科技与长江存储的上市进程，为直接持股的地方国资平台提供了跨越式的化债路径，化债逻辑正从借新还旧向资产重估跃迁。我们以A股全球可比公司的PS与PE区间为锚，设定保守、中性、乐观、超乐观四种估值情景。在中性情景下，持有两存股权的8家核心发债主体扣税后股权价值对有息债务的综合覆盖率达66.2%，意味着仅凭这部分股权增值，头部平台即可实现资产负债表的实质性修复；在超乐观情景下，扣税后覆盖率升至122.3%，已可完全覆盖全部有息债务。其中，合肥