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高管薪酬粘性对企业价值的影响实证研究

摘要：本文以2015-2019年A股中处于成熟期的上市公司为样本，利用多元回归分析高管薪酬粘性对企业价值的影响情况。研究结果显示：（1）对处于成熟期的上市公司而言，高管薪酬粘性有助于企业价值的提升。（2）对处于成熟期的上市公司而言，相比于股权集中度较高的上市公司，在股权集中度较低的上市公司中，高管薪酬粘性对企业价值提升的作用更大。

关键词：薪酬差距企业价值生命周期理论

中图分类号：F275

一、引言

当前在上市公司中，仍以“金字塔形”的组织结构为主流。层级顶端的高级管理人员作为委托代理制下的实际“掌舵者”，为掌控和筹谋上市公司的经营决策和发展战略做出主要贡献，处于层级基础的普通员工根据“掌舵者”的决策，开展执行工作（王丹莉，2021）[1]。高管的能动性对企业发展举足轻重，所以高管薪酬常与企业业绩相挂钩，随之而来产生了“薪酬-业绩”的不一致变动（贺立龙等，2020）[2]。粘性在经济学研究中指：因变量与自变量在增减两个方向上变化的不对称性，管理会计研究引进这一概念，把高管薪酬在企业业绩下降时的变动量小于在企业业绩上升时的变动量这一现象定义为高管薪酬粘性。

对于高管薪酬粘性，研究者存在两种截然不同的观点。（1）高管薪酬粘性往往与不良经济后果相关。业绩型薪酬契约被用于制约经营者自利行为，但掣肘于管理者权力、内部控制缺陷，管理者权力理论认为高管