美债利率在定价什么？.pptx

一、怎么理解今年以来美债利率走势?

实际利率几乎贡献今年以来名义利率的主要涨幅。2026年以来10年期美债名义利率累计上行55bp,实际利率贡献46bp。3月初美伊冲突推升油价与通胀预期，带动利率冲高；但5月中下旬冲突缓和，通胀预期回落至年初低位。7月份之后，通胀预期整体低位震荡，上行幅度有限，而实际利率继续抬升，推动美债利率再创新高。

上半年加息预期驱动，7月份之后期限溢价驱动。基于ACM模型拆解来看，今年3-6月份，10年期美债风险中性利率自3.43%上行至4.0%,长端利率上行主要由加息预期主导。随后7月份美国非农、通胀数据不及预期，加息