宏观周报：6月通胀温和偏弱、PPI环比转负，中美利差走阔与国内资金面自发宽松并存.docxVIP

2026年07月15日

证券研究报告宏观研究|宏观点评

6月通胀温和偏弱、PPI环比转负，中美利差走阔与国内资金

面自发宽松并存

2026年7月6日-7月12日宏观周报

报告摘要

◆6月通胀数据：CPI温和偏弱，PPI同比创新高但环比转负

6月CPI同比+1.0%、环比-0.3%;核心CPI环比-0.1%,低于历史同期均值，显示居民消费内生动能仍有待夯实。PPI同比升至+4.1%创2022年8月以来新高，但环比时隔十个月转负至-0.3%,国际油价回落带来的输入性影响是主因；PPI生产资料与生活资料剪刀差连续3个月扩大，显示游价格向终端传导持续不畅。展望三季度，CPI大概率延续温和运行，若猪价反弹持续或小幅回升；PPI在基数效应和油价震荡偏弱背景下，下半年同比增速或趋于回落。

◆国内外流动性：美债利率上行，国内资金面自发宽松

当周10年期美债收益率上行7个BP至4.56%,主要受美联储6月会议纪要进一步确认通胀黏性(首次将AI投资列为三大通胀风险之一，多位与会者认为年底利率应高于当前区间)以及美伊停火破裂导致地缘冲突升级两方面推动。受此影响，中美10年期利差当周走阔约7个BP,但人民币仍延续年初以来升值趋势。年初至今，我国强势出口带来的经常账户顺差对冲了利差走扩的贬值压

力，推动人民币对美元持续升值。综合来看，中美利