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再谈超节点

投资逻辑：

我们在4月9日发布的《国产机柜时间到来》中提出，超节点产业进入规模落地期，交付单元从单台白盒服务器跃迁为整机柜乃至Pod级系统交付，超节点整机柜的设计需解决高密度GPU协同工作的挑战，多环节价值量有望显著提升。本篇以WAIC2026超节点集中展示为切入口，再谈超节点的投资机会。

WAIC大会国内超节点大检阅，需求端同步迈入超节点时代。本届WAIC大会上国内超节点产品集中大检阅，华为、中兴通讯、沐曦、摩尔线程等厂商集中展示超节点产品，产品形态覆盖64卡、128卡、256卡、384卡乃至1024卡高带宽通信域；其中，华为昇腾950超节点1024卡真机首次公开亮相，昇腾384超节点已实现规模化商用，中兴OEX、沐曦曦景S600、摩尔线程MTTC256、燧原ESL64-O/C及壁仞NPO光互连方案等亦集中亮相。与此同时，需求侧也在同步进入超节点时代，KimiK3官方部署建议明确提出64张及以上加速卡组成的超节点配置。我们认为，超节点逐步成为国产AI基础设施的共同技术路线，国内算力竞争的评价框架正在由单颗芯片峰值算力，转向一个高带宽域内可协同的加速卡规模、通信效率、软件成熟度和系统交付能力。

超节点核心增量环节在于交换机及交换芯片、服务器及机柜、连接器。1）交换机及交换芯片：