商贸零售-跨境电商深度报告2：Shein：出海景气，唯快不破.docxVIP

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商贸零售行业

Shein：出海景气，唯快不破

跨境电商深度报告2

核心观点

核心观点

lShein从铺货到自营再到自营+平台双引擎，17年发展铸就全球头部跨境电商。

1)Shein前身可追溯至2008年南京成立的跨境婚纱网店ZZKKO，2012年转向快时尚，现已进入自营+平台双引擎发展阶段，成长为全球头部跨境电商企业。2)Shein成立至今完成多轮融资，7月10日获得证监会备案，拟赴港交所IPO，目标估值400-500亿美元。3)按业务结构以1P为主，积极拓展3P业务；按品类结构以服饰穿戴为主，2025年占比约78%，积极布局美妆/家居等品类；按区域结构以北美/欧洲为主，拓展中东/拉美等新兴市场。4)据BusinessofAPPS，2016-24年营收自6.1亿美元增至380亿美元，CAGR约68%；净利端同样保持较快增长但部分年份较高，净利率基本保持中个位数、仍有提升空间。

看好（维持）

看好（维持）

国家/地区中国

行业

行业