电解铝：中东铝复产加速进行，宏观仍定价加息次数下降.docxVIP

电解铝：中东铝复产加速进行宏观仍定价加息次数下降

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铝策略展望

n宏观：宏观方面，美国近期经济数据持续不及预期，降低市场对9月美联储加息的预期，但同时需要警惕对需求预期的影响。中东冲突仍具有不确定性。

n产业供应：中东地区阿联酋铝业预计复产后的达产时间提前至明年一季度，供应边际增量使得市场情绪承压，但印尼今年原计划六七月份投产的项目均存在推迟情况。国内供应变动有限，铝棒产量维持窄幅增加，叠加其他初级加工品产量增加，今年淡季铸锭量未有季节性增量，后续社会库存入库压力有限。

n产业需求及库存：铝锭出库量目前稳定在13万吨以上，入库量维持低位，8月预计后续可持续去库（不排除天气影响的阶段性波动），而铝棒虽然累库但预计难转化为铸锭增量，影响有限。此外海外铝锭库存亦较低，但由于俄铝仓单占比较大，月差走扩动能相对有限，但预计仍可以维持窄幅back水平。而我国铝锭社会库存预计需要去库至70万吨以下（或四季度初）才可更有利的对基差和月差带来拉动。

n交易逻辑：中东冲突反复，美加息预期持续下降，但海外供应恢复速度加快使得价格在持续反弹后转为承压。短期预计价格承压震荡，但由于海外印尼投产速度放慢、国内去库速度尚可，预计下方仍存一定支撑，回调深度有限。

n交易策略：宏微观未能共振，铝价短期高位承压震荡。

n套利：暂时观望。

n衍生品：暂时观望。

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内外价差数据

铝锭进口利润