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电解铝：市场风偏好转铝价或震荡反弹

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铝策略展望

n宏观：宏观方面，美联储加息预期下降，但中东冲突反复，且AI投资引发债务担忧，宏观趋势仍有不确定性。

n产业供应：供应端本周变动有限。后续来看，仍维持中东地区明年初完成复产、印尼投产因电力供应继续推迟的预期。国内供应变动有限，铝棒产量维持窄幅增加，叠加其他初级加工品产量增加，今年淡季铸锭量未有季节性增量，后续社会库存入库难有显著增量。

n产业需求及库存：铝锭出库量目前稳定在13-14万吨以上，入库量维持低位，8月预计后续可持续去库，而铝棒虽然累库但预计难转化为铸锭增量，影响有限。此外海外铝锭库存亦较低，但由于俄铝仓单占比较大，月差走扩动能相对有限。

后续我国铝月差预计维持back结构，铝锭社会库存接近70万吨后关注月差走扩幅度扩大。

n交易逻辑：中东冲突反复，美加息预期持续下降，但海外供应恢复速度加快，铝价回调后一方面库存持续下降，另一方面金属整体有所企稳，预计价格短期企稳反弹。

n交易策略：铝价短期或企稳反弹。

n套利：暂时观望。

n衍生品：暂时观望。

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内外价差数据

铝锭进口利润（元/吨）

3000

2000

1000

0

-1000

-2000

-3000

-4000

-5000

-6000

-7000

铝锭进口利润（现货）

海外主流消费地现货贸易升水

铝锭出口利润（美元/吨